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最新消息| 保險股東股權市場趨勢報告:冰火兩重天 | 2022-05-31 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://new.qq.com/omn/20220426/20220426A05AB500.html" 南方財經全媒體鄭嘉意實習生程文莉，過去一段時間，各路資本對保險牌照熱情高漲，這主要是保險資金成本低、規模大。隨著近年來保險牌照的收緊，不少資本難挨漫長的籌備等待期，轉而通過股權轉讓、增資等方式“入場”，但依然屢屢碰壁。在如今的市場中，既有拿著號碼牌久候難入的保險公司“備選”股東，也有在拍賣場上頻頻遇冷，只能通過多次拍賣、降價，甚至變賣的方式找尋買家的“冷門”股權。究竟保險股權在金融市場中“含金量”幾何？保險牌照還是不是各路資本眼中的“香餑餑”？誰還在積極布局保險市場？監管對保險股東股權的導向如何？21世紀經濟報道保險課題組出品的《保險股東股權趨勢報告2022：冰火兩重天》，通過對中國保險行業協會官網中2021年以來保險公司共發起的30起股權變更計劃及39起增資計劃，以及阿里拍賣·司法網站中自2016年以來的40起保險公司股權競拍事項，及銀保監會及其分支機構近年對保險增資擴股計劃的批復情況，對保險股東股權趨勢予以研判。需要強調的是，在如今的保險市場中，股權架構、法律糾紛、股東能力、公司發展模式等因素都有可能對股權價格產生較大影響，公司治理的重要性不言而遇。一、保險“入場券”門檻抬高根據銀保監會官網信息統計，自2019年后，獲批開業的保險公司僅有3家。從具體年份看，2019年全年，保險業無一家保險公司獲開業批復、2020年僅中國農業再保險獲批開業、2021年僅恒安標準養老保險獲批開業、2022年至今僅有國民養老保險獲批開業。從企業資質看，上述三家獲批開業的保險公司股東均實力雄厚。例如，國民養老保險的股東包括：工銀理財、農銀理財、中銀理財、建信理財、交銀理財、北京市基礎設施投資、國新資本，持股比例分別為8.97%；中郵理財，持股比例分別為5.83%；信銀理財、招銀理財、興銀理財、民銀金投資本管理（北京）、北京熙誠資本控股，持股比例分別為4.484%；華夏理財、中信證券，持股比例分別為2.69%；泰康人壽、中金浦成投資，持股比例分別為1.79%。保險牌照的門檻越來越高。2018年，原保監會曾發布《保險公司股權管理辦法》以提升股東入場門檻。《辦法》中，保險公司股東被分為財務Ⅰ類、財務Ⅱ類、戰略類，及控股類四類，需滿足對應資質要求。如財務Ⅰ類需滿足經營狀況良好、最近一個會計年度盈利、最近三年內無偷漏稅記、無重大失信行為記錄、無重大違法違規記錄五項條件；控制類股東需滿足總資產不低于一百億元人民幣、最近一年末凈資產不低于總資產的百分之三十等三項條件。此后，銀保監會對于保險公司股東的審核持續加碼，陸續發布《保險集團公司監督管理辦法》、《銀行保險機構大股東行為監管辦法（試行）的通知》、《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》等文件，在鼓勵優質資本參與保險機構優化股東結構的同時，加強股東資質和入股資金審查。2016年，曾有73家上市公司發布公告，擬參與發起設立保險公司。此后，隨著監管日趨嚴格，保險牌照下發收緊，2017年這一數字下降為23家，2018年下降為10家，2019年下降為4家……2020年以來，已有15家上市公司公告宣布退出或終止設立保險公司。過往，各路資本對保險牌照趨之若鶩，主要是保險資金成本低、規模大，但若股東僅看重保險公司“現金奶牛”屬性，無意長期深耕，則不利于保險業健康發展，以及回歸保障本源。不僅如此，通過股權轉讓、增資等方式進入保險業的也是“鳳毛麟角”。根據中國保險行業協會官網信息統計，2021年至今，中國保險行業協會官網發布的31份股權變更計劃中，僅有3份獲銀保監會及其分支機構批準。例如，中德安聯人壽原股東中信信托將49%股份轉賣安聯（中國）保險；史帶補償及責任保險收購昆侖信托所持史帶財險0.2%股份；貴州金融控股集團則從貴州貴安金融投資手中收購11%華貴人壽股份。此外，2021年至今，中國保險行業協會官網發布的39份增資計劃共有20份獲批，但大部分為原股東增資，獲批入場的新股東僅有7位。這些新增股東往往實力優渥。例如，中路人壽新增股東青島地鐵金融控股由青島市人民政府國有資產監督管理委員會間接持有94.5%股份、青島金膠州資產經營為膠州市國有資產服務中心全資子公司；鼎和財險新增股東中國長江電力股份由國務院國有資產監督管理委員會間接持股55.02%、廣州開發區投資集團由廣州開發區國有資產監督管理局全資持有、中國華電集團資本控股則由國務院國有資產監督管理委員會間接持股83.96%。二、誰在入場保險業？即便如此，保險“入場券”仍然充滿“魅力”。從前述情況看，一是國資尤其是地方國資，究其原因，越來越多的地方政府認識到保險對社會治理、國計民生的重要性。二是外資加碼布局中國保險市場。2021年至今，在中國保險行業協會官網發布的30份股權變更方案中，共7份計劃受讓方為外資企業，且涉及股權比重大、金額多。進一步看，2021年至今，共有3份股權變更計劃涉及30%以上股權，上述計劃均有外資參與，兩家保險公司擬轉變為外資獨資公司，一家外資擬成為控股股東。例如，“安達系”在中國保險業的持續加碼頗受市場關注。2021年11月，武漢“當代系”旗下兩家公司人福醫藥與天風證券發布公告稱，計劃分別向安達北美洲轉讓各自持有的華泰保險集團2.52%及4.45%的股份，上述交易完成后，安達北美洲、安達天平再保險、安達百慕大保險三家公司所持華泰保險股份比例將超過50%，“安達系”將成為華泰保險的控股股東。之后，“安達系”持續收購計劃，從中谷糧油集團、重慶當代礫石實業發展等華泰保險小股東手中陸續購得股權。2022年3月后，華泰保險接連發布兩則公告稱，安達美國已購得中谷糧油集團等兩家原股東股權，共計持股12.91%；安達北美洲則從內蒙古君正化工、重慶當代礫石實業發展、武漢天盈投資集團等九家原股東手中購得股權，共計持股33.42%。若上述轉股事項獲監管層批準，“安達系”所持華泰保險股份將達83%。安達保險在官網發布公告稱，鑒于集團已成為華泰保險控制類股東，根據規定，安達保險和華泰財險正逐步進行業務合并；經公司董事會審議及股東同意，安達保險已于2021年3月起停止從事新業務及續保業務。外資持續入場，既因我國保險市場發展空間廣闊，也和近年來保險市場開放升級有關。2021年3月，銀保監會刪除了《外資保險公司管理條例實施細則》中有關外資股比的限制性規定，使外國保險公司或保險集團公司作為保險公司股東持股比例可達100%；同時修改對外資保險公司的外方股東的類型限制，將外方股東增加至外國保險公司、外國保險集團公司以及其他境外金融機構三類。2021年12月，銀保監會起草了《保險資產管理公司管理規定（征求意見稿）》，不再限制外資保險公司持有保險資產管理公司股份的比例上限；12月，銀保監會下發了《中國銀保監會辦公廳關于明確保險中介市場對外開放有關措施的通知》大幅取消外資保險經紀公司的準入限制，允許外國保險集團公司、境內外資保險集團公司投資設立的保險中介機構經營相關保險中介業務。此外，科技公司同樣熱衷于進入保險市場。在2021年之后公布的39份保險公司增資計劃中，共有13位新股東欲通過增資方式進入保險業，其中4位股東為科技公司；在計劃增資的股東名單中，也常見騰訊、新浪、唯品會等互聯網公司身影。三、股權拍賣集體遇冷在中國保險行業協會官網的公告中，保險業門庭若市，各路資本拿著號碼牌久侯難入。然而在股權拍賣場上，保險牌照則頻頻遇冷，半數以上股權一拍流拍，只能通過多次拍賣、降價，甚至變賣的方式找尋買家。阿里拍賣·司法網站自2016年后共發布保險股權拍賣事項40起，其中，共30起股權遭遇流拍、僅11起成功。價格上，評估機構對保險公司股權價格的定位集中在1-1.5元每股，平均價格為1.50元。在40起拍賣計劃中，共有8起計劃起拍價為每股0-1元，15起計劃起拍價每股1-1.5元，10起為1.5-2元，7起為2元以上。例如，長安責任保險拍賣價格及單股價格均為每股0.15元。2020年10月，浙江省高級人民法院在阿里拍賣公開拍賣大連運達控股集團有限公司、蘇州誠泰金瀚投資發展有限公司分別持有的長安責任保險股份有限公司1112萬股、1222萬股股權，共計2334股，起拍價為350.1萬元，全場僅一次競價，最終安徽贊創商業管理以起拍價購得上述股權。一些保險公司“一波三折”的拍賣歷程也在價格上有所體現。在所有競拍文書中，保險公司平均競拍價格為每股1.50元，一拍平均價格為每股1.60元，成交競拍價格為每股1.24元，平均降幅22.5%。其中，多家保險公司通過多次拍賣、降價，甚至變賣的方式尋找下家。此外，仍有多家保險公司股權折價后無人問津，如天安財險一筆股權折價20.73%；民生人壽一筆股權折價10%；復星聯合健康一筆股權折價20%；誠泰財險一筆股權折價20%。值得一提的是，個別競拍者在場上雖購得保險股權，但仍在事后審核中因自身資質未達監管要求而遭遇撤銷。例如，嘉宇實業所持9.15%財信吉祥人壽股份就曾因上述問題遭遇長達兩年的拍賣路。2014年，財信吉祥人壽的第五大股東嘉宇實業以財信吉祥人壽股權為質押，因借款人未能如期還款，法院裁定準許拍賣、變賣其所質押的股權還債。2019年9月，天津藝龍互聯網投資管理以4040.8萬元起拍價拍得這4000萬股股權，可最后因“買受人不具備法律、行政法規和司法解釋規定的競買資格”，直至2021年7月，這筆股權再度以3232.64萬元變賣價格拍賣，被藝龍網以唯一競買人的身份拍下。整體而言，保險股權在拍賣場上的出售困境和監管提高保險股東準入門檻、優化股權結構，及保險公司自身經營狀況均有一定關聯。其中，多家股權遭遇拍賣的保險公司在營業收入、凈利潤、償付能力、風險評級等多項指標上表現不佳，個別公司大量股權遭遇質押，甚至存在股權代持問題。對外經濟貿易大學保險學院風險管理與保險學系主任何小偉表示，在如今的保險市場中，股權架構、法律糾紛、股東能力、公司發展模式等因素都有可能對股權價格產生較大影響。“差的投資標的遇冷可以從側面反映出，保險業已然具備好的投資標的，這是市場進步的體現。股權轉讓中價格的差異化是正常的。保險業公司治理問題減少之后，投資者選擇余地增加，自然更傾向股權結構清晰、沒有歷史糾紛、發展模式健康向好保險公司。” 關鍵字標籤：https://www.ecover.com.tw |
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